戰火升溫引發投資人的擔憂，這些憂慮大多可歸為兩類：經濟惡化及資本市場重挫。近期台股的劇烈波動，加深了這種不安。但請放心，區域戰爭儘管令人痛心，但對股市的衝擊從不長久，油價亦然。別因此受驚離場。
市場向來力求理性的為未來定價。對於攸關能源的區域衝突，市場的反應遵循著一套簡單模式：衝突爆發前，隨著劍拔弩張，市場波動，油價攀升；開打後，市場開始為最壞情境定價，波動也隨之加劇。
然而，當股市意識到衝突對經濟的影響有限且僅是暫時性的，便會反彈，因為市場早已看出全球成長仍會持續，此次亦然，畢竟受戰爭波及的國家僅占全球GDP的三・五％。
史上早有先例。一九九一年波灣戰爭，標普五百上漲一二・五％，一年後更大漲三一・九％。
其後，阿富汗與伊拉克兩場「永久戰爭」也證明，長期多線作戰也無法阻止多頭市場。二○○三年伊拉克戰爭開打前雖曾引發一波修正，但全球與美股仍分別大漲三一％與二五％，台股也大漲三三％。
沒錯，俄羅斯入侵烏克蘭發生在熊市初期，也涉及能源，但巧合不等於因果。二二年那場罕見、由市場情緒主導、跌幅不深的短暫熊市，背後有多重因素，包括通膨、供應鏈混亂、升息，以及二一年市場情緒過熱和股票供給偏高。股市在開戰七個月後觸底，遺憾的是戰火至今未息。
股市將冷靜超然的看待這場戰爭，您也應如此。——價值投資大師、費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
油價將走低，且下挫？
如今市場已過度恐慌。戰前，伊朗僅占全球原油產量的三％；分析師也估計今年全球原油將出現三％的供給過剩；且多數伊朗石油不是留供內需，就是出口至中國，而中國一月和二月的石油採購量增加了一六％，似是提前囤貨。
關鍵在航運！全球二○％的石油流經當前受阻的荷姆茲海峽，但其中約六％是流入當地加工，而非對外出口，這些石油現已轉往他處；另有近三分之一已有替代管線可繞行。
台灣確實約有三○％的液化天然氣（LNG）來自中東，但必要的LNG船貨已確保供應至四月，增加美國進口的協議也將在六月生效，台灣三個月的石油存量亦提供了緩衝空間。放眼全球，現在已非二二年可比，當時歐盟因LNG接收站不足，難以迅速替代俄羅斯供應，導致現貨價格飆上天價。
現在也不像一九七○年代。當時台灣進口原油多來自沙烏地阿拉伯，如今逾六○％的石油來自美國，全球能源密集度也遠低於七○年代。一般人可能不懂，市場卻早已看透。
市場不是已提前反映，就是很快會反映荷姆茲海峽重開的可能，屆時油價恐跌破戰前水準。自一九八○年以來，在九場涉油的重大區域衝突中，油價均在開戰一個月後上漲，然而六至十二個月後，油價反而下跌了四％至五％。
原因是開戰前，油價往往隨著局勢走高；一旦戰爭結束，就會逆轉。伊朗遭轟炸前，油價已從每桶五十五美元上漲至七十一美元。衝突落幕後，預期油價將回落至該區間低點。
若我判斷有誤呢？二○二三年整年油價都超過每桶七十五美元，但全球GDP依舊表現良好，全球股市上漲二二％，台股亦漲三一％。再看二○一○年代初期，油價長期維持在每桶一百美元，全球經濟與股市照樣連年成長。
疫情之後，美國與歐元區的物價自二○一九年以來已上漲二○％至三○％。考量這點，現在的百元油價實際上相當於當時的七十五至八十美元。
在政治上，數月的戰事對川普影響不大，但拖下去就難說了。共和黨恐在十一月的期中選舉受挫，形成對股市利好的政治僵局。雖然我之前就預測這可能遲早都會出現，但這促使川普想盡快結束衝突。
莫慌。股市將冷靜超然的看待這場戰爭，您也應如此。
（編輯●王茜穎）
