二○二五年底，台股和全球股市將表現如何？坦白說，儘管我設法分析，目前仍難下定論，但我已有應對方案。
我向來不怕大膽預測。去年一月，我曾預測二四年台股與全球股市將一飛沖天，二三年亦然。但過度自信是投資大忌。我常稱股市是「大羞辱家」（The Great Humiliator），它總是盡可能的羞辱最多的人，害他們虧最多的錢，且虧得越久越好。自負的投資人是它最愛的獵物。
在我五十多年的投資生涯裡，「大羞辱家」帶給了我無數次的慘痛教訓！我從中領悟到最重要的一課是：想要做好預測，就必須掌握他人忽略的重大資訊，而這正是我目前所缺乏的。
準確預測包含三個步驟：首先，評估各種可能性；其次，設想他人忽略或難以理解的情境；最後，估算機率。機率最高者為預測。
目前，股市呈現三種可能結果，彼此勢均力敵，沒有一種占絕對優勢。美股和全球股市可能再漲兩成以上，可能小跌，也可能僅有個位數的低成長。唯一能排除的，就是專家們普遍預測美股會獲得「低雙位數回報率」。我早在幾十年前就證明過這種情況幾乎不存在。
台股無論漲跌往往緊隨全球股市走向，並與全球及美股高度相關，同步波動，主要差異是源於產業結構不同。當前市場驅動力正處於變動中，尤其是政治與市場情緒，但這些即將明朗化。
最樂觀的情境是今年再大漲兩成以上，但多數投資人勢必會感到意外，畢竟連續三年漲幅超過兩成的情況極為罕見，美國標普五百指數從九○年代以後就沒出現過。然而正因出乎意料，反而更可能成真。
涉及政治時，股市有時會「反其道而行」。——費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
在歷史上，像今年這樣的美國總統就職年，有六成的年度都翻紅，且漲幅往往相當可觀。美股占全球權重甚高，且與各國股市高度相關，預料全球亦將受惠。
但也有四成的總統就職年小幅走跌，二○二五年也存在這種可能性。
此次大選結果令共和黨人欣喜若狂，而股市總是預先定價，然後做出意外之舉。正如我數十年前證明的，涉及政治時，股市有時會「反其道而行」。
一般而言，美國投資人較為保守，視共和黨為低稅、親商，民主黨則相反。因此，在民主黨勝選年，市場的謹慎情緒往往使報酬低於平均；共和黨勝選年（如去年）則推升報酬。
但總統不是國王，他們的實際作為常不及外界期待或擔憂。在民主黨總統就職年，這種落差往往製造了正面驚喜，帶來高於平均的報酬，一九四六年來僅出現一次小跌。反觀共和黨總統就職年，十一次裡有七次下跌。
重返白宮的川普或許能像二○一七年超乎預期，但共和黨微弱的國會優勢與黨內紛爭，都可能削弱立法力道，引發失望情緒。
情境三：股市在對立情緒中小幅上揚。投資人情緒在地域上呈現極化：歐洲空方擔憂關稅、降息步調緩慢及二○二四年非美市場表現疲軟；美國多方則看好美國例外論與川普2.0；亞洲結合兩者，一派讚揚近期成長與出口表現，另一派則認為那些數據只是被規避關稅戰的預先準備所衝高。這三方觀點可能相互抵消，導致今年股市震盪。
我會靜待並找尋天平指針傾斜的跡象。它或許藏在川普次要官員（實際影響政策卻沒沒無聞的官員）的參議院內閣官員任命聽證會中。或者，埋在國會共和黨內鬥的隱密細微差異裡。至於加拿大、德國和法國的動盪政局，是否會如台灣的政治僵局帶來利多？政治之外，還有許多可能性。
市場情緒即將轉變，某一情境將脫穎而出。屆時，若有重要獨到洞見，我定會在此報告。
成長型投資人應繼續持股
這段期間，成長型投資人仍應繼續持股。因為最冒險的舉動莫過於出清持股後，眼睜睜看著股市飆漲。你的預設不能是現金。若先退場，錯失後續漲勢，除非承擔巨大風險，否則將難以追回原該以複利計的獲利，但冒進操作，反而容易造成慘重虧損。
我的原則是：若無充分理由看空，就該看多。因為美股從一九二六年以來有七三％的年度都上漲，台股自一九八七年以來亦有七○％的上漲機率。要挑戰這些機率，勢必要掌握不為人知的重大利空消息。即使我的預測結果是「小跌」，仍應繼續持股，以防看錯。這種小跌幅，股市通常能輕易迅速回補。
待情境明朗時，我將有明確的預測和建議。但現在我計畫：繼續持股、深入研究、耐心等待。
（編輯●王茜穎）
