Uber上市估值約九百一十億美元（約合新台幣二兆五千六百億元），但仍在虧損。現在，由矽谷支持、不計成本衝成長的時代即將結束。疫情爆發以來，它已經放棄了實驗性自駕車、垂直起降的飛行器部門、單車和滑板車業務，並裁員約二五％人力。
便宜的價格讓它轟動全球，但隨著成本越來越高，開始威脅到它的未來。不過目前，削減成本、提升效率與費率正在發揮作用。九月，Uber宣布第三季可望得到正值的調整後EBITDA（稅前息前折舊及攤銷前獲利）數字，當天股價聞訊大漲一一％。
如果Uber即將結束長達十年的虧損，展開盈利的未來，它將會是科技產業最佳翻轉故事之一。但調整後的數字，也可能只是看似樂觀。
佣金設限、雇傭問題成挑戰
理論上，做為買賣方的收費交易平台，營運成本應該很低。但零工經濟（Gig Economy，具備自主性、論件計酬、只和客戶維持短期合作關係的獨立工作者）卻比預想的還貴，競爭也很殘酷。
在美國，Uber還在跟Lyft競爭叫車服務、與DoorDash競爭送餐服務等。四月，它為了解決駕駛短缺問題，斥資二億五千萬美元實施獎勵計畫。
價格計算也很棘手。太高，乘客拒用；太低，駕駛會離開。而且還需要與平台營運費用取得平衡。
另一問題是，一些國家和州政府要求司機應該獲得雇員身分，但這恐怕會減少未來利潤。Uber表示，如果遵守加州把零工工人歸類為員工的法案，價格可能要翻倍。二月，英國最高法院裁決，駕駛應享有帶薪假和最低薪資，導致Uber第一季財報營收應計減損六億美元。
Uber不斷擴大的送餐業務，緩解了疫情間乘客需求下降的影響。去年，更超越搭車業務，成為最大營收來源。執行長庫斯洛沙希（Dara Khosrowshahi）認為，封城時產生的習慣，在重新開放後將延續許久。
但這項服務卻拖累了獲利能力。由於一些地區出現購併，例如美國Uber收購酒類電商Drizly、送餐平台Postmates等對手，因此為了實現收支平衡，Uber須從每筆訂單抽成更多，或把多個訂單一起配送，延長送餐時間。
過去，外送平台每單向餐廳抽成高達三○％。但舊金山現在規定上限為一五％；最近紐約市通過一法案，永久限制抽成費用不得超過二三％。二○二二年，Uber將繼續面對佣金設限的挑戰。
大減成本下，雖然第三季有望首次轉虧為盈，但卻磨滅了支持超額估值的機會。
雜貨配送戰爭，速度輸同業
Uber與其他送餐公司展開直接競爭，但在快速雜貨配送服務上，卻讓其他公司跑贏在前、大量投資。過去幾年，DoorDash擴張美國的DashMart倉庫據點；而像Gopuff等較小型的公司，則主打三十分鐘以內快速交付各種生活用品服務。
雜貨市場顧問拉德（Brittain Ladd）表示，Uber若只跟現有商店合作，就是為DoorDash、Shipt、Instacart等外送平台開啟大門，讓他們搶走自己雜貨零售和送餐的客戶。「我不相信Uber不會開設自己的虛擬商店（Dark Store，即不對外開放、專為線上購物顧客配貨的店面），來履行幫助消費者輕鬆前往任何地方並獲得任何東西的使命。」拉德說。
擴張是有代價的。雖然削減了成本，但去年它大虧六十八億美元。在科技業，鉅額虧損不一定代表失敗，不過為了保證市場價值，Uber須證明自己的基礎業務能夠賺錢。
今年第二季，雖然淨利潤十一億美元，但主要是受惠於它投資的滴滴出行有未實現收益約十四億美元。在滴滴受中國審查後，股價暴跌，恐又將拖累Uber表現。
庫斯洛沙希很清楚，一次性盈利不是他們想要的。「我們追求持續性、自由現金流的產生——在五年到十年內，收入顯著成長，創造依據一般公認會計原則（GAAP）的獲利表現。」他說。
不過今年上半年，Uber的自由現金流量為負十一億美元。
因此，Uber喜歡引導投資人關注另一個數字：調整後的EBITDA。它認為這不包含非現金支出和一次性收費，能代表其核心服務的獲利能力。今年第二季調整後EBITDA虧損五億零九百萬美元，但第三季有望來到正值。
紐約投資研究機構CFRA的分析師季諾（Angelo Zino）認為，調整後的EBITDA數據顯示，公司的做法是對的。「正現金流和一般公認會計原則的獲利雖然重要，但這顯示Uber正朝正確方向發展。」
捨自駕車救金流，卻失了創新
現任執行長庫斯洛沙希最近被喻為「矽谷之父」。然而，他未能成功解決公司所有問題：股價仍徘徊在一九年上市的四十五美元附近；零工工人未來身分為公司帶來生存威脅；在美國，勞動力短缺但需求增加，駕駛要求更好的報酬，Uber向他們主打的靈活性，已經不夠了。
只要駕駛不成為員工，Uber預測明年的EBITDA數據會更好。但季諾表示，這有可能引來監管機構加強審查。「我擔心，隨著公司獲利更多，監管問題恐會增加。」
二○二○年，考量發展自駕車事業的高昂成本，Uber把旗下自駕車部門出售給自駕新創Aurora，並取得它二六％股權，這對公司的現金流是有益的。但，這個決定同時也磨滅了支持科技業超額估值的獨特與創新。
Uber選擇穩定，捨棄了奔放的野心。一家距離虧轉盈還有一年的移動產業，是否值得九百一十億美元的上市估值，就留待投資者決定了。
