在聯邦準備理事會（Fed）權衡如何應對新型冠狀病毒蔓延之際，他還面臨一個挑戰：貨幣政策是應對流行病衝擊時的正確措施嗎？證據並不多。

目前為止，決策者只表示他們正「密切監控」疫情。但芝加哥商業交易所（CME Group）的數據顯示，投資者上週四（2月27日）時，大量買進美債，押注年底前美國將降息，認為Fed在3月份的的會議上，降息25個基點的可能性接近96%。

Fed恐怕沒太多時間監控疫情了，儘管目前也不清楚它可能會採取什麼措施。

國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家，如今在彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）布蘭查德（Olivier Blanchard）說：「假設FED降息25個基點，我也不認為會帶來多大改變。」他還認為，流行疾病代表著「衝擊供應」，它會讓工人無法復工，降低產出甚至影響商品上架。

貨幣政策的確可以刺激對商品的需求，刺激企業和購房者借貸，也會讓投資者較願意承擔風險。但該政策鼓勵不了那些拿不到零件、員工被隔離的企業主。

「降息是有象徵意義，但起不了太大作用。」布蘭查德表示。

2005年，國會要求提出禽流感大流行後造成的後果，為此無黨籍的國會預算辦公室進行一項研究，重點關注供應中斷的問題。研究發現，在流感大流行期間，不只是疾病，學校停課也讓員工被迫留在家中。而且隨著交通網絡的崩潰，國內的供應鏈也會被切斷。

芝加哥大學布斯商學院（University of Chicago Booth School of Business）教授卡西雅普（Anil Kashyap）表示，貨幣政策決策者尚未定論，這次疫情會衝擊供應、還是需求。他說：「許多央行官員表示，貨幣政策可能不是最合適的工具。」

央行官員們都喜歡看數據，但沒有太多可以表明流行病和貨幣政策之間關係的相關數據。國會預算辦公室的研究，只發現了3個例子，並將其分為兩種情況。

首先是在疫情溫和的情況下，像是1957年和1968年的流感大流行，美國有7500萬人感染，10萬人死亡。根據國會預算辦公室的說法，年度經濟成長率將會下降1個百分點，但不至於導致整體經濟衰退。

在疫情嚴重的情況下，比如說1918年的西班牙流感爆發，9000萬人患病，200萬人死亡。多數行業的經濟活動會降低10%，運輸業下降67%，飯店業下降80%。這就會造成經濟衰退，整體經濟成長率下降了4.25個百分點。

如果上述嚴重的情況發生，Fed就必須用盡全力，想辦法面對供應衝擊。這時，Fed又有另個挑戰，Fed主席鮑爾（Jay Powell）認為，現行的貨幣政策利率已經很低，其實沒有太多操作空間，他還稱這個狀況為：「這個時代的貨幣政策最困難的挑戰。」

「他們將會很快地降息，你會被整個下降趨勢嚇到。」天利投資（Columbia Threadneedle Investments）的資深投資經理巴胡古納（Anwiti Bahuguna）說。

她認為，任何緊急決策和行動都會有不同後果，但Fed的職責是表現出政府的信念。「這是一個訊息，告訴大眾我們會盡力維護經濟成長。」她說。

讓事情變得複雜的是，Fed尚未完成一項為期一年的評估，內容包含它如何與金融市場針對貨幣政策進行溝通，以及如何應對可能的經濟低迷。

在評估過程中，Fed曾暗示，如果情勢惡化，從經濟低迷變成衰退，它準備迅速轉而採用非傳統的工具，例如自民間購入中長期資產，並設定購買目標，直接影響中長期利率。

上週在紐約的一次會議上，Fed理事布雷納德（Lael Brainard）針對新型態工具，大規模購買資產的計劃和前瞻性指引進行討論，她表示，在全球金融危機之後，通膨風險的不確定性和擔憂減緩了應對措施的進度，此種拖延降低新工具的效果。

「各種成本和風險都沒有成真或被證實易於操弄。我預計未來將更容易且有效運用這些新工具。」她說。

她的言論呼應了Fed 9月份會議的結論。根據會議記錄，當時幾位決策者指出，「前瞻性指引和資產負債表政策的經驗，會讓聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）在必要時，及早且更積極的部署這些工具。」

摩根大通（JPMorgan）美國首席經濟學家費羅利（Michael Feroli）表示，即使Fed完成評估，新冠肺炎仍是該組織使用非傳統工具的第一次考驗，尤其是如果該病毒在美國境內傳播的話。

他補充說道：「隨著情勢發展，Fed將採取必要的政策措施，同時維持審查框架，我認為Fed過去已經證明，他們是可以兼顧這兩件事的。」

責任編輯：張庭瑋
核稿編輯：林易萱