儘管SpaceX股價近期回檔，其重磅上市仍推升全球投資人對Anthropic、Anduril、Databricks等大型私人企業掛牌上市的期待，盼著藉由這些當紅新創一夕致富，但歷史證明，多數IPO（首度公開募股）上市後表現不佳。
當前最受矚目的IPO，大多來自科技或AI相關企業。原因是市場對科技與AI的情緒已多月高漲，企業創辦人與早期投資人皆希望從IPO中實現最大利益，市場追捧推升了價格。
這波IPO熱潮主要是美國帶動，但中國也添了一把火，例如長鑫存儲（CXMT）七月底掛牌後飆漲。在台灣，雅特力科技（Artery）、奧義智慧（CyCraft）與永悅健康（H2U）等AI題材公司上市後亦見漲幅。
台灣證交所預期未來將有更多IPO，估計二○二六年四十家申請上市的企業中，約有十五家與AI相關。不過，今年最大的IPO焦點仍在美國，畢竟規模最大、最被追捧的AI相關企業多在此地。SpaceX 六月創下史上最大IPO所引發的轟動，即是一例。
然而，IPO存在著巨大的利益衝突：企業想高價出售，IPO買家想低價買入。但誰更了解企業的真實價值？加上承銷商的行銷炒作，便不難理解為何我長期主張多數IPO定價過高。
台灣近期上市的新股印證我的觀點。奧義智慧自二月上市首日大漲後，至今已跌了四三%。永悅健康目前的股價亦比七月底掛牌首日收盤價低了四八%。兩者皆顯示AI題材並非致富捷徑。
上市初期表現亮眼，不代表會續漲。新竹的雅特力科技自一月上市後一路走高至七月中旬，隨後大跌二二%。SpaceX的走勢亦然，掛牌後三個交易日股價飆漲，一度比IPO發行價高出四九%，隨後三個交易日又暴跌二三%。截至八月四日撰文時，其股價已跌破發行價一○%。
回顧更長更廣的歷史紀錄，自一九九○年以來，美股新上市公司中有五二%在掛牌首月表現落後標普五百指數，中位數落後○·三個百分點；三個月後，六○%落後大盤，中位數落後五個百分點；六個月後，六三%落後大盤，中位數落後十一個百分點；上市滿一年及兩年後，近七成跑輸大盤，中位數分別落後二十及三十五個百分點，非常難看！
投資股票時，時間往往是你的朋友，投資IPO則不然。四八%的美國IPO在上市首月跑贏大盤，但其中五六%在一年後反而落後大盤。因此，即使看好公司長期前景，通常可等IPO退燒後再以較低價格買進，上市初期貿然搶進往往不智。
別理會IPO炒作，去賭場碰碰運氣，勝算還比較高。——價值投資大師、費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
公司知名度再高，也不代表今天IPO就一定成功。臉書在二○一二年IPO慘遭滑鐵盧之前已是科技巨頭；Uber在一九年的上市表現同樣令人失望。投資人不妨自問：您到底掌握哪些市場不知道的資訊？
即使幸運獲利，又能多快賣出？通常IPO前已獲配股的投資人最賺，但閉鎖期限制了他們快速拋售。如今的大型IPO早在上市前便透過私募向機構投資人、ETF發行商及其他私人投資者售股。許多人可能急於獲利了結，誰會在解禁後率先引發拋售潮呢？
只要嘗到一次IPO投資甜頭，就容易自信過頭，在多巴胺帶來的快感中，自認是憑實力，而非運氣，於是渴望參與更多IPO，這反而提高了報酬受損的風險。歷史上，沒有一位傳奇投資人是IPO買家 ，您又憑什麼覺得自己會是例外？
更何況，您能取得足以對整體投資組合產生實質影響的熱門IPO配股嗎？不太可能。就算可以，持股過度集中的風險極高。成功投資有賴勤勉、智慧、耐心與紀律。這是一段漫長旅程，而非致富捷徑。
此外，大量IPO發行恐是市場過熱的警訊，日後可能面臨大幅修正。雖然目前市場尚未全面陷入狂熱，但投資人對AI與美國科技股的預期已相當高，當市場情緒越高漲，越難出現正面驚喜，投資人應格外謹慎。別理會IPO炒作，去賭場碰碰運氣，勝算還比較高。
（編輯●王茜穎）
