繼去年台股連續第三年大漲，全球股市也表現亮眼後，今年走勢將如何？
之字形走高！非美股市領漲
我認為，持續看漲，但勿過分樂觀。台股不會重演去年二九％漲幅，全球漲勢也可能放緩。整體而言，全球股市將呈「之」字形走高，耐心的投資人將獲得回報，而年底美國政局將帶來意外的順風利多。
全球股市漲幅預估將高於一○％的長期平均（含多頭和空頭市場），但低於二○％的牛市年平均漲幅。今年會是表現不錯的一年，非美股市將再次領漲。
先看我二五年的成績單。去年初，我說過過度悲觀的情緒反而會催生正面驚喜，帶來超出預期的股市表現，其中以歐股表現最佳。結果也確實如此。四月因關稅恐慌引發市場修正，也下修了市場預期，隨後實際表現輕易就超越預期。依聯合國數據，去年全球貿易成長約七％，經濟持續成長，股市同步飆升，其中歐股以三○％漲幅領跑。
現在，有許多人聲稱美國科技股與AI泡沫掩蓋了脆弱的市場結構，但事實不然。以科技股為主的台股確實飆漲，可是美國科技七巨頭中，去年有五家表現跑輸標普五百指數，而標普五百指數又跑輸全球股市！
同時，科技股占比偏低的歐股卻強勢大漲，保守的傳統銀行股（漲幅九八％）與公用事業股（漲幅五○％）是最大功臣。而且不只是歐洲，在MSCI ACWI全世界指數追蹤的四十七國中，有三十五國股市去年創下歷史新高，其中三十國是在第四季創高，包括台灣。這波漲勢是全球性的。
接下來呢？市場往往會提前反映普遍預期，然後以出乎意料的走勢，打得投資人措手不及。連續大漲多少已提振市場信心。在六十九份可追蹤的專業預測中，僅兩份預期美股今年跌幅會超過一％，可見真正的悲觀者寥寥無幾；然而，預期報酬圍繞著中位數，約九．六％，接近長期平均水準，顯示真正的樂觀者也不多。
綜觀十七位分析師對歐洲Euro Stoxx 50指數的預測，中位數僅上漲五．三％，最高也只有一○．五％！這種普遍悲觀的情緒，將再度為歐股帶來利多。
共識的劇本從來不會發生，因為股價早已提前反映了。因此只剩兩種可能結果：股市下跌，或上漲超過一成。從基本面來看，後者機率更高。目前全球殖利率曲線相當陡峭，若新任聯準會主席推動降息，曲線可能進一步走陡。但這僅屬錦上添花，核心動能是美國貸款年增率達五．八％，表現強勁；歐元區達三．六％，創近三年來新高；台灣民間貸款年增率更達六．一％。
這波放貸將推動未來經濟成長，但過度悲觀的經濟學家卻預測今年美國成長差強人意，歐洲更糟，大幅壓低市場預期，這對股市反而是利多！此外，不少人仍擔心關稅，忽略去年的教訓，更是雙重利多！
第四季美國期中選舉最關鍵
在政治上，二○二六年美國以外的政局平穩。國民黨與民眾黨對賴總統與卓院長發動的彈劾雖占據媒體版面，但僅具象徵意義。年底的地方選舉亦將受到關注，不過地方選舉鮮少對市場造成太大衝擊。
在日本，首相高市早苗已宣布提前大選，以鞏固其執政聯盟在眾議院的微弱優勢。然而即便成功，她在參議院的席次仍未過半。歐洲政局大致穩定，唯法國可能是例外，多年的預算之爭恐致政府垮台，但老調重彈在市場眼中早已激不起太多水花。
經濟學家預測美國成長差強人意，歐洲更糟，大幅壓低市場預期，這對股市反而是利多！——費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
真正會產生重大衝擊的，是美國。因為它即將迎來十一月的國會期中選舉。在競選初期，極端的競選言論往往會引發恐懼，導致股市陷入盤整。總統所屬政黨幾乎總在期中選舉中丟掉席次，加劇政治僵局，而這正是股市樂見的。因為推動重大法案可能造成市場動盪，提高政策不確定性，以及產生贏家和輸家。期中選舉能扼殺這類風險。
在期中選舉年的前三季，美國標普五百指數通常處於低於平均的盤整期；但到了第四季，股市會歡慶期中選舉與政治僵局的到來，歷史上八四％的期中選舉年第四季皆上漲，平均漲幅達六．四％。隨後兩季，有八八％的機率續漲，二三年如此，料想二七年亦如是。這就是所謂的「期中選舉奇蹟」！
台灣和亞洲也將從中受惠。全球股市的連動性遠大於分歧。美股的利多，往往也是全球股市的利多。
對於新任聯準會主席提名人沃什（Kevin Warsh）實際作風仍有不確定性、川普政策的反覆無常、突發的地緣政治衝突等因素，仍可能加劇市場波動，隨時會出現短暫回調，一如去年四月。世界並非毫無風險，但別讓這些恐懼左右你。二○二六年宜保持耐心，溫和看多。
（編輯●王茜穎）
