美元飆升，會加劇亞洲市場的逃難潮嗎？許多人如此認為。美元貿易加權指數，今年以來到九月底已上漲近一五％；若提早從二○二一年六月來看，更飆升了二二％。
就在今年第三季，新台幣兌美元匯率才創下三年來新低，亞洲國家中表現僅優於韓元。即使台灣央行多次升息，未來也預期持續升息下，還是阻止不了今年到目前為止，新台幣兌美元貶值超過一四％。
但別擔心，貨幣走貶不算是經濟問題，更源自於市場的低迷情緒—是一個反直覺的利多訊號。
今日的強勢美元出自兩個原因：一是聯準會激進升息使利率大幅推升，二是投資者為了避險購入美元所致。看空者認為亞洲各國央行正陷入兩難，若非配合美國緊縮貨幣，就得要放手讓本國貨幣暴跌。
股匯走勢，無絕對因果關係
有些人則擔憂一九九七年的亞洲金融風暴重演。但當年的風暴不單出自貨幣走貶。問題在即使外匯存底不足，許多亞洲國家仍死守貨幣掛鉤政策。
當時台灣能倖免於難，是因為「管理浮動匯率」實施近二十年，新台幣只和一籃子貨幣鬆散掛鉤，得以減少美元的比重，改對同樣弱勢的日圓提高比重。但其他國家卻不然。
諷刺的是，正是東南亞國家在一九九○年代後半釘緊美元，才造成經濟疲軟。
例如，泰國和馬來西亞等國大量發行美元計價的公債，美元飆升導致債務難以清償；為挽救泰銖、馬幣，只有燒光外匯存底。最後匯率脫鉤、國幣暴跌，甚至有國家陷入債務違約。
時至今日，除了當年風暴也耗不盡龐大外匯存底的香港之外，貨幣掛鉤政策已不復存在。今年台灣央行為緩解外匯市場的波動而出手干預，手段已是稀鬆平常。比起亞洲金融風暴，今年的態勢更像二○一二年的經濟衰退。
有些人警告，泰銖走貶預告了壞消息。但直到今年第三季，即使歷經美元大升，泰國仍保有去年八成的外匯存底，將近一千八百億美元，更遠勝一九九七年空虛的國庫。
雖然今年新台幣走貶、台股也暴跌；但綜觀全球，各國股市與幣值之間即使相關，卻不存在因果關係。
儘管今年美元走強，但標普五百卻走跌，跌幅更勝台股。今年英鎊、日圓兌美元匯率一度狂貶約兩成，表現也不如新台幣；但英國富時一百、日本東證指數，今年至十月底報酬率跌不到五％。
又例如二○○七年起的全球熊市，台股直到當年十月攻頂之後，新台幣匯率才連續攀升了五個月。後來新台幣匯率也在○九年三月觸底，台股卻隨即暴漲。接著新台幣匯率到年底又從低點升值了近一成。
因為貨幣與股市之間的連動性並不高，匯率走勢難以影響股市。若貨幣真能帶動股市，那麼美股與台股的排名表現，理應要隨著美元匯率的波動而上下起伏。實際上並非如此。
不用擔憂匯率走勢，其反映的不是經濟前景，而是市場情緒。——費雪投資創辦人 肯恩．費雪（Ken Fisher）
強美元不會摧毀美跨國企業
許多全球投資者還憂心，美元走強，會摧毀美國跨國公司。其實並不成立！
他們認為除非廠商降價，不然強勢美元可能導致美國出口產品更加昂貴，進而喪失競爭力。名列標普五百的企業，約有四成的營收來自海外。
但事實上多數美國跨國公司，在海外皆有業務據點，原料採購更遍布全球。反而用外幣支付成本更加划算，正好緩和強勢美元的逆風。
而且，許多分析師評斷業績表現，只考慮固定匯率，因為幣值波動僅是短暫現象，並非基本面問題。
以台灣為例，分析師大多認為，是人為因素造成半導體業今年第三季獲利的強勁增長；由於美元大漲，以新台幣計算的財報也高估了美國的銷售。另一方面，美國以外的銷售也可能遭到低估。
這提醒我們：貨幣必須成對考量，而非光看單一貨幣的價值。即使，貨幣影響市場的程度有限，但一國貨幣走低，正表示另一國貨幣走高。這就是該放眼全球的理由之一。
不用擔憂匯率走勢，其反映的不是經濟前景，而是市場情緒。現在醞釀的是景氣回溫將帶來的驚喜。看穿憂慮，為即將到來的反彈做好準備吧。
